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国泰君安指，受经济周期轮动叠加政策预期不确定性较强，同时可选消费需求降温，A+H均出现短期回调。目前，A股传媒板块整体PE（TTM）为20.82x，位于历史较低水平，接近19Q3的历史低位，在31个行业中排第17位，低于创业板35.87x的整体PE，高于沪深300（10.36x）与万得全A（13.42x）。港股受外围宏观经济影响较大，2022年初至今，香港传媒指数下跌33.48%，不及恒生指数（-13.30%），与恒生科技指数（-31.48%）接近。

该行指，互联网进入存量博弈，基于兴趣、年龄、特定需求而诞生的垂类应用异军突起。另外，目前游戏主机市场已发展成熟，VR设备有望凭借更丰富的内容形式、更低的售价、更强的便携性突破主机4000万台的天花板，硬件与内容有望互相促进形成正循环。

该行续指，线上以VR为入口的下一代互联网生态将创造全新的沟通形式，拥有流量、IP、技术和经验积累的移动互联网时期的佼佼者具备先发优势。线下全民健身、户外运动等政策出台，叠加文娱消费复苏，有望带动相关产业机会。推荐标的：芒果超媒(300413)、分众传媒(002027)、三七互娱(002555)、吉比特(603444)、恺英网络(002517)、华立科技、博纳影业、腾讯控股(00700)、快手(01024)等。